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如何分析优先股投资?优先股五大分析点
作者:罗蒙财经   日期:2020-09-22 09:42:10    阅读:385
  

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普通股虽然是非常常用的投资方式,但是在风险投资中,由于所有的普通股股东都是地位相等的,因此无法凸显出风险投资者的特殊地位和作用,这样优先股就成为风险投资业的宠儿。国外的研究调查发现,优先股这种投资方式在其他投资领域是很少被使用的,然而在风险投资中,优先股是风险投资者最常使用的投资手段。优先股之所以对风险投资者有这么大的吸引力,主要有以下几个方面原因。

在上文已经提到,由于风险投资行为的风险很大,投资者很注重对自己资产的保护,除此之外,风险投资者往往在所投资的企业中不是控股股东,在很多方面受到限制,因此为了更好地保护自己的投资权益,投资者会要求高于普通股股东的地位,而优先股就给予了投资者这样的权利,可以在普通股股东获得清偿之前优先得到偿付。这在宏观经济形势萧条或者企业经营情况不好的时候可以给予风险投资者一种“向下的保护”。

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所有的优先股都是承诺给予股东固定的股利回报的。优先股股利的偿付方式有两种,一种是非累积优先股,这种优先股只有在公司有足够现金的时候才向优先股股东支付所承诺的股利,这种优先股在风险投资中很少被使用。另一种是累积优先股,即使是企业经营状况不好、没有足够的现金支付优先股股利时,这些股利也会作为应付股利科目存在于公司资产负债表中,并不断累积,等到公司有足够现金时再一并支付给优先股股东。累积优先股给了风险投资者一个稳定的投资收益,即使无法及时退出,也能保证一定的收益率。相比较而言,普通股股利是很不稳定的,而且股利政策受到公司董事会的控制,在风险投资者没有公司控股权的时候,很难保证普通股股利的发放。根据前文所述的投资收益计算公式,优先股股利的发放提前实现了一部分的现金流,从而可以提高投资者的收益率。

通常来说,优先股股东是没有公司投票权的,但是在风险投资中,风险投资者为了保障自己的利益,往往会在投资谈判中为自己争取一定参与公司管理的权利,即提出非同股同权关系的与风险对称的各种“权益要求”,这就创造了一系列特别的优先股。例如,优先股股东拥有在某些重大事件上的投票权,比如说董事会成员变动、重大投资项目决策等,在投票权比例上,优先股的每股投票权也可以不同于普通股,现实中存在着打折投票权和超级投票权等特殊的优先股投票权利。打折投票权指的是每股优先股所拥有的投票权少于每股普通股所拥有的投票权,比如说1股优先股的投票权只相当于0.5股普通股;超级投票权则正好相反,它指的是每股优先股的投票权超过每股普通股的投票权,比如说1股优先股等于2股普通股。更特别的是,在风险投资实践中,同一种优先股很可能在不同的事件决策上有不同的投票权,比如在事件A上拥有打折投票权,而在事件B上拥有超级投票权。这种安排给了投资者更大的灵活性,在重大事件上可以充分保护自己的权利,同时在很多日常问题上给了管理层足够的自主权。

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